３日間で６兆ウォン蒸発…急落する韓国コスダック

コスダック指数は今月に入り２１日まで２日を除いて連日上昇した。７年４カ月ぶりに最高値を毎日塗り替えた。２１日の指数は７１４．５２で引けた。この日時価総額も初めて１９０兆ウォンを超えた。コスダック指数は年初以降も３０％近く急騰した。コスダック市場にはバラ色の見通しがあふれた。

バイオ・ヘルスなどに証券市場の世代交代が本格化し中小型銘柄の上昇傾向が始まったという分析も相次いだ。一部ではコスダック市場が業績の裏付けもなく過熱しているという懸念の声も出てきたが上昇ムードに埋もれてしまった。価格は安いが成長性はある銘柄を探して投資する価値投資家すら「韓国株はとても高くなった」として海外市場に目を向けるほかないと舌を巻くほどだった。ところがひたすら上昇しそうだったコスダック指数に急ブレーキがかかった。２２日から３日連続で下落した。２２日には１．５６％、２３日には１．５４％、２４日には０．２５％下落した。わずか３日でコスダック市場の時価総額は６兆３０６３億ウォン（約６９５２億円）も蒸発した。

コスダック市場になにが起きたのか。コスダック市場下落を触発したのは２２日に起きた「偽白首烏」問題だった。韓国消費者院は２２日、市中に流通している３２種類の白首烏製品の原料を調査した結果、ナチュラルエンドテックで供給する白首烏原料から偽原料である耳葉牛皮消が検出されたと発表した。白首烏は更年期障害改善に効果があるとされる植物性原料だ。これに対し耳葉牛皮消は肝毒性・神経衰弱などの副作用を誘発するという研究報告があり食品原料として使うのは違法だ。

この余波で同社の株価は３日連続でストップ安となり３８．２％急落した。ナチュラルエンドテックはコスダック市場の代表銘柄のひとつだ。２１日には時価総額９位だったが３日には２０位に落ち込んだ。主要銘柄の株価が乱高下するのでコスダック指数全体が揺れた。ナチュラルエンドテックだけでなく他の銘柄にも余波が及んだ。この期間にナチュラルエンドテックの時価総額は６４００億ウォン減ったがコスダック市場時価総額が６兆３０００億ウォン減ったのもこのためだ。

しかし多くの専門家はこの事件がコスダック市場急落の触媒として作用しただけだとみる。この事件を契機に多くの投資家が前だけを見て突っ走ったコスダック投資に対し振り返り始めたという話だ。コスダック市場で業績を基盤として玉石を見分けることが本格的に始まったのではないかとの分析だ。最近のコスダック上場企業の第１四半期営業利益見通しは１兆８５３億ウォンで３カ月前の１兆２４３２億ウォンより１２．７１％減った。ＫＤＢ大宇証券のキム・ジョンファン研究員は、「コスダック市場が次第に個人投資家だけのリーグになって行く様相で流れているのが問題。後発投資家の被害を減らすには徹底して玉石を見分けるのが必要な時点」と話した。ＢＮＫ投資証券のピョン・ジュンホ研究員は金融危機以降にコスダック市場は平均的に４月が最高値だったと分析した。上半期は政府の政策発表にともなうテーマ形成と年末配当関連のプログラム売りがあふれ大型銘柄より小型銘柄が有利なためだ。彼は「業績のためにコスダック市場の上昇弾力が鈍化しかねない」と予想した。

これとは違い最近の下落傾向は一時的な現象にすぎずまだ最高値に達したのではないとの反論も依然として強い。ＳＫ証券のイ・ウンテク研究員は、「過去を見てもコスダックは何回も激しい調整を見せたが最高値は常にＫＯＳＰＩとともに作った。現在のコスダックとＫＯＳＰＩ売買代金が過去２位に上ったのを見るとコスダックはさらに上昇できる」と話した。ハナ大投証券のイ・ジェマン研究員も、「世界的に資金が投資から消費に、石油から非石油に移動し、ＩＴ・健康管理・消費財の割合が大きいコスダックがより資金移動の恩恵を受けると予想する」と話している。